核心导读
本期聚焦四大高景气方向：光模块设备（2026年扩产大年，订单增速验证高景气）、MLCC（高端产能利用率破90%，AI+新能源车共振催生超级周期）、铍金属（核聚变/航空航天卡脖子原料，供需缺口持续扩大）及制冷剂（英美政策松绑延长盈利窗口，中国出口量价齐升）。内容源自持牌机构，仅供参考，不构成投资建议。
一、 光模块设备：2026年扩产大年，订单高增验证高景气
评级机构： 招商证券
1. 行业逻辑：扩产驱动设备需求爆发
2026年光模块行业进入扩产大年，上游设备采购需求高速增长。这一趋势已在头部企业一季报中得到验证：联讯仪器单季度营收同比+142.52%、净利润+515.17%，订单能见度高，充分印证行业高景气。设备行业具备天然订单领先性，当前在手订单快速增长，预示未来1-2年业绩高度确定性。
2. 板块业绩：利润增速远超营收，经营杠杆显著
2026Q1光模块设备行业整体营收同比+46.70%，归母净利润同比+95.39%，利润增速约为营收的2倍，规模效应凸显。
指标
2026Q1营收（亿元）
同比增速
2026Q1归母净利润（亿元）
同比增速
联讯仪器
4.88
+142.52%
1.19
+515.17%
博众精工
14.81
+100.90%
0.28（扭亏为盈）
-191.93%
凯格精机
3.40
+72.80%
0.65
+95.66%
罗博特科
1.64
+69.33%
-0.39
+48.33%
日联科技
2.96
+48.34%
0.44
+24.98%
3. 机构持仓：共识度持续提升
公募基金2026Q1对光模块设备板块持仓显著上升，核心标的基金持股比例（占流通股）如下：
证券代码
证券简称
总市值（亿元）
2026Q1涨跌幅
2025Q1
2025Q2
2025Q3
2025Q4
2026Q1
603203.SH
快克智能
169
-4.2%
0.74%
2.14%
2.48%
4.92%
1.81%
301338.SZ
凯格精机
236
+91.7%
0.03%
4.99%
3.01%
7.63%
11.67%
002957.SZ
科瑞技术
202
+22.9%
1.46%
2.35%
1.93%
5.94%
4.10%
300757.SZ
罗博特科
1043
+63.1%
2.74%
5.36%
2.42%
5.81%
6.77%
301312.SZ
智立方
181
+72.1%
1.65%
2.14%
0.00%
0.20%
4.34%
688312.SH
燕麦科技
147
+42.0%
9.10%
13.05%
6.03%
5.52%
2.58%
002980.SZ
华盛昌
242
+99.8%
1.92%
0.74%
0.80%
1.11%
6.39%
4. 投资逻辑与标的
重点关注测试设备（联讯仪器、日联科技）、自动化组装设备（凯格精机、快克智能、科瑞技术）及通用测试测量仪器（华盛昌、优利德）三大方向。长期看，光模块向800G/1.6T迭代、国产替代加速，设备需求具备强持续性。
二、 MLCC：超级周期启动，高端产能利用率破90%
评级机构： 中信建投
1. 行业拐点：产能利用率突破临界点，涨价通道开启
MLCC（多层陶瓷电容器）行业迎来新一轮超级周期，2026Q1高端产线产能利用率突破90%，进入价格上行通道。村田、三星电机等一线龙头Q1呈现“淡季不淡”特征，预计未来1-2个季度全行业涨价节奏进一步明确。
2. 需求驱动：AI+新能源车共振，结构性紧缺凸显
AI服务器对高端MLCC产生“产能乘数效应”：相比传统服务器，AI服务器MLCC用量翻倍，且高容值（1μF以上）、耐高温（85℃+）产品占比超60%，单主板MLCC总价提升1倍。TrendForce预测，2026年AI服务器出货量同比+41.5%，2027年需求较2025年翻倍。
下游场景
MLCC需求特征
占比（2025年）
AI服务器
高容值、耐高温，单台用量3000-4000颗
1.1%（占产能7.5%）
新能源车
车规级高可靠性，单辆用量5000-10000颗
18%
消费电子
常规规格，单台用量100-500颗
65%
3. 供给格局：高端产能集中，议价权向龙头倾斜
全球高端MLCC产能集中在村田（40%）、三星电机（20%）、太阳诱电（15%），国内企业以中低端为主。AI需求爆发后，日韩厂商将更多产能转向高端，进一步压缩消费级MLCC供给，结构性涨价压力增大。
4. 产业链机会
材料端：博迁新材（纳米镍粉，导入三星电机供应链）、国瓷材料（陶瓷粉体，高容MLCC核心原料）；
器件端：三环集团（车规MLCC突破）、风华高科（高端产能扩产）；
配套材料：洁美科技（离型膜/载带，MLCC封装核心）。
三、 铍金属：核聚变/航空航天卡脖子原料，战略属性凸显
评级机构： 中信建投
1. 供给：全球垄断性强，中国对外依存度高
2025年全球矿产铍产量仅430吨，美国独占53%（230吨），巴西（19%）、中国（18%）紧随其后。供给高度集中于美国Materion公司（占全球70%份额），掌握“采矿-冶炼-加工”全产业链，且核心矿山（斯波尔山）品位持续下滑（从0.3%降至0.246%），扩产弹性极低。
2. 需求：双轮驱动，缺口持续扩大
铍被称为“空间金属”“核芯金属”，75%用于铍铜合金（消费电子/通信设备），20%用于金属铍/铍铝合金（航空航天/核聚变）。2025年中国铍需求约100吨，预计2040年将达210吨，供需缺口从55吨扩大至162吨。
应用领域
核心场景
需求占比
核聚变
ITER项目第一壁包层材料（单项目需13吨铍瓦）
15%
航空航天
飞机操纵面、导弹壳体、卫星结构件
25%
国防军工
惯性导航仪、红外瞄准系统
20%
消费电子
铍铜合金（连接器、弹簧片）
40%
3. 价格与战略意义
铍价从2022年的6000元/千克涨至2026年的近9000元/千克，后续中枢有望持续抬升。中国铍资源对外依存度高，若地缘政治冲突加剧，面临“卡脖子”风险，亟需构建“海外渠道拓展+国内资源勘查+回收利用”的保障体系。
4. 核心标的
东方钽业：参股西材院（国内铍材研发核心），突破聚变级铍材制备技术，曾为ITER项目供应铍瓦；
西部黄金：子公司富蕴恒盛铍业聚焦氧化铍及铍铜母合金规模化生产。
四、 制冷剂：海外政策松绑，中国出口量价齐升
评级机构： 国信证券
1. 海外政策：延长三代制冷剂生命周期
英国：推迟原定2027年的HFCs（三代制冷剂）更严格淘汰计划，导致R410a/R407c价格暴涨60%，R134a/R32涨30%-35%；
美国：EPA放宽GWP（全球变暖潜能值）限制，删除住宅/轻型商用空调对高GWP制冷剂的安装截止要求，三代制冷剂替换周期延长。
2. 国内行情：价格持续上涨，景气度延续
2026Q1国内制冷剂价格全线攀升：R22均价1.69万元/吨（当前2.2万元/吨），R32均价6.25万元/吨（当前6.3万元/吨），R134a均价5.8万元/吨（当前6.1-6.2万元/吨）。配额集中度高，企业控量保价，市场信心强劲。
3. 投资逻辑
中国作为全球主要制冷剂供应方，海外需求延长、出口量价齐升，龙头企业盈利窗口期拉长。关注配额龙头：巨化股份、东岳集团、三美股份。
五、 风险提示
光模块扩产进度不及预期；MLCC涨价传导受阻；铍资源勘查/回收技术突破缓慢；制冷剂海外政策反复；
招商证券（郭倩倩，S1090525060003）《光模块设备行业2026年一季报综述：下游进入扩产大年，设备商业绩弹性显著》（2026.05.26）
中信建投（王介超，S1440521110005）《有色金属行业：迎接MLCC超级周期，重视产业链投资机遇》（2026.05.23）
中信建投（王介超，S1440521110005）《新质生产力金属元素专题六：铍，地缘垄断属性突出的“空间金属”与“核芯金属”》（2026.05.25）
国信证券（杨林，S0740519080001）《英美调整三代制冷剂淘汰节奏，利好中国制冷剂出口量价提升》（2026.05.26）
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